INSTITUTO DE PREVIDÊNCIA SOCIAL DOS SERVIDORES DE BENJAMIN
CONSTANT-AM CONJUNTURA ECONÔMICA E FINANCEIRA
11/2025

Av. Getúlio Vargas 1151 – sala 1611 | Bairro: Menino Deus | CEP: 90150-005 | Porto Alegre/RS | Fone: (051) 3207.8059

INTRODUÇÃO

Neste relatório disponibilizamos a cojuntura econômica financeira para a gestão financeira do RPPS, com dados relevantes ao mês.

A EMPRESA tem como base o comprometimento, a ética profissional e a transparência na troca de informações com nossos clientes, ou seja, é a prestação de serviços de qualidade com o comprometimento das legislações vigentes.

Nosso trabalho consiste em analisar os produtos que o investidor apresente, nos baseando em um processo eficiente e fundamentado, processo esse que ande junto com os objetivos do investidor. Junto a isto podemos emitir um parecer quanto às características e risco de cada produto.

Com isso exposto, demostramos toda nossa transparência quanto às intituições financeiras e produtos por elas distribuídos, não nos permitindo a indicação de instituições financeiras.

Relatório para uso exclusivo do RPPS, não sendo permitida a reprodução ou distribuição por este a qualquer pessoa ou instituição,
sem a autorização da EMPRESA. As informações foram obtidas a partir de fontes públicas ou privadas consideradas confiáveis, cuja responsabilidade pela correção e veracidade não é assumida pela EMPRESA, observando-se a data que este relatório se refere.

Abaixo apresentamos uma tabela onde informamos à rentabilidade em percentuais do mês, últimos seis meses e do ano. Também esta sendo demonstrado a rentabilidade em reais do mês e do ano. Ambas informações estão sendo utilizado a data-base do mês deste relatório.

RENTABILIDADE	
Fundos de Investimento	11/2025 (%)	Últimos 6 meses (%)	No ano (%)	11/2025 (R$)	ANO (R$)	
BB ALOCAÇÃO ATIVA RETORNO TOTAL RESP LIMITADA FIF CIC RENDA FIXA
PREVIDENCIÁRIO	1,04%	6,85%	12,76%	168.814,34	1.859.207,74	
BB FLUXO RESP LIMITADA FIF CIC RENDA FIXA SIMPLES PREVIDENCIÁRIO	0,98%	6,76%	11,93%	5.584,19	203.430,63	
BB IMA-B 5 RESP LIMITADA FIF CIC RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO LP	1,06%	4,67%	10,45%	18.754,91	169.795,77	
BB IRF-M 1 TÍTULOS PÚBLICOS RESP LIMITADA FIF CIC RENDA FIXA
PREVIDENCIÁRIO	1,05%	7,12%	13,14%	105.771,94	1.180.596,86	
BB IRF-M TÍTULOS PÚBLICOS RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA
PREVIDENCIÁRIO	1,65%	8,15%	17,56%	0,00	85.179,02	
BB PERFIL RESP LIMITADA FIF CIC RENDA FIXA REFERENCIADO DI
PREVIDENCIÁRIO LP	1,06%	7,33%	13,09%	114.790,43	1.011.606,06	
BB RESP LIMITADA FIF MULTIMERCADO PREVIDENCIÁRIO LP	1,91%	7,34%	12,40%	0,00	41.561,43	
BB TÍTULOS PÚBLICOS VÉRTICE 2026 RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA
PREVIDENCIÁRIO	0,78%	5,35%	10,18%	45.552,61	558.793,64	
BRADESCO FEDERAL EXTRA RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA
REFERENCIADO DI	1,03%	7,12%	12,64%	0,00	13.436,16	
BRADESCO PODER PÚBLICO RESP LIMITADA FIF CIC RENDA FIXA CRÉDITO
PRIVADO	0,89%	6,13%	10,73%	13.848,96	295.713,86	
BRADESCO PREMIUM RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA REFERENCIADO DI	1,05%	7,32%	13,08%	129.437,04	977.734,35	
CAIXA ALOCAÇÃO MACRO RESP LIMITADA FIF CIC MULTIMERCADO LP	1,12%	7,68%	13,12%	0,00	68.806,08	
CAIXA BRASIL AÇÕES LIVRE QUANTITATIVO RESP LIMITADA FIF CIC AÇÕES	7,78%	17,12%	37,14%	0,00	44.166,41	
CAIXA BRASIL DISPONIBILIDADES RESP LIMITADA FIF CIC RENDA FIXA
SIMPLES	0,97%	6,72%	11,85%	24.936,17	184.299,43	
CAIXA BRASIL ESTRATÉGIA LIVRE RESP LIMITADA FIF CIC MULTIMERCADO
LP	1,07%	7,31%	12,61%	0,00	96.530,08	
CAIXA BRASIL GESTÃO ESTRATÉGICA RESP LIMITADA FIF CIC RENDA FIXA	1,55%	7,67%	13,65%	32.378,24	280.276,28	
CAIXA BRASIL IDKA IPCA 2A TÍTULOS PÚBLICOS RESP LIMITADA FIF RENDA
FIXA LP	0,94%	4,74%	10,34%	68.380,08	687.684,40	
CAIXA BRASIL IPCA XVI RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA CRÉDITO PRIVADO	1,12%	4,73%	10,43%	4.062,20	34.782,58	
CAIXA BRASIL IRF-M 1 TÍTULOS PÚBLICOS RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA	1,06%	7,17%	13,22%	72.580,96	807.037,10	
CAIXA BRASIL MATRIZ RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA	1,07%	7,31%	13,08%	34.740,35	305.830,50	
CAIXA BRASIL RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA REFERENCIADO DI LP	1,06%	7,30%	13,08%	117.543,93	1.247.663,18	
CAIXA BRASIL TÍTULOS PÚBLICOS RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA LP	1,06%	7,26%	12,88%	91.782,37	1.002.230,48	
CAIXA CAPITAL PROTEGIDO BOLSA DE VALORES IV RESP LIMITADA FIF CIC
MULTIMERCADO	5,35%	14,00%	24,69%	61.769,46	240.751,62	
Total:	1.110.728,19	11.397.113,65	

BB ALOCAÇÃO ATIVA RETORNO TOTAL RESP LIMITADA FIF CIC RENDA FIXA
PREVIDENCIÁRIO BB FLUXO RESP LIMITADA FIF CIC RENDA FIXA SIMPLES PREVIDENCIÁRIO
BB IMA-B 5 RESP LIMITADA FIF CIC RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO LP BB IRF-M 1 TÍTULOS PÚBLICOS RESP LIMITADA FIF CIC RENDA FIXA
PREVIDENCIÁRIO BB IRF-M TÍTULOS PÚBLICOS RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO BB PERFIL RESP LIMITADA FIF CIC RENDA FIXA REFERENCIADO DI
PREVIDENCIÁRIO LP BB RESP LIMITADA FIF MULTIMERCADO PREVIDENCIÁRIO LP
BB TÍTULOS PÚBLICOS VÉRTICE 2026 RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA
PREVIDENCIÁRIO BRADESCO FEDERAL EXTRA RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA REFERENCIADO DI BRADESCO PODER PÚBLICO RESP LIMITADA FIF CIC RENDA FIXA CRÉDITO
PRIVADO BRADESCO PREMIUM RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA REFERENCIADO DI
CAIXA ALOCAÇÃO MACRO RESP LIMITADA FIF CIC MULTIMERCADO LP CAIXA BRASIL AÇÕES LIVRE QUANTITATIVO RESP LIMITADA FIF CIC AÇÕES
CAIXA BRASIL DISPONIBILIDADES RESP LIMITADA FIF CIC RENDA FIXA SIMPLES CAIXA BRASIL ESTRATÉGIA LIVRE RESP LIMITADA FIF CIC MULTIMERCADO LP
CAIXA BRASIL GESTÃO ESTRATÉGICA RESP LIMITADA FIF CIC RENDA FIXA CAIXA BRASIL IDKA IPCA 2A TÍTULOS PÚBLICOS RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA
LP CAIXA BRASIL IPCA XVI RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA CRÉDITO PRIVADO
CAIXA BRASIL IRF-M 1 TÍTULOS PÚBLICOS RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA CAIXA BRASIL MATRIZ RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA
CAIXA BRASIL RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA REFERENCIADO DI LP
CAIXA BRASIL TÍTULOS PÚBLICOS RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA LP CAIXA CAPITAL PROTEGIDO BOLSA DE VALORES IV RESP LIMITADA FIF CIC
MULTIMERCADO

Rentabilidade da Carteira Mensal - 11/2025

11,,0044
00,,9988
11,,0066
11,,0055
11,,6655
11,,0066
11,,9911
00,,7788
11,,0033
00,,8899
11,,0055
11,,1122

00,,9977
11,,0077
11,,5555
00,,9944
11,,1122
11,,0066
11,,0077
11,,0066
11,,0066
55,,3355

77,,7788

0	5	10

BB ALOCAÇÃO ATIVA RETORNO TOTAL RESP LIMITADA FIF CIC RENDA FIXA
PREVIDENCIÁRIO BB FLUXO RESP LIMITADA FIF CIC RENDA FIXA SIMPLES PREVIDENCIÁRIO
BB IMA-B 5 RESP LIMITADA FIF CIC RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO LP BB IRF-M 1 TÍTULOS PÚBLICOS RESP LIMITADA FIF CIC RENDA FIXA
PREVIDENCIÁRIO BB IRF-M TÍTULOS PÚBLICOS RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO BB PERFIL RESP LIMITADA FIF CIC RENDA FIXA REFERENCIADO DI
PREVIDENCIÁRIO LP BB RESP LIMITADA FIF MULTIMERCADO PREVIDENCIÁRIO LP
BB TÍTULOS PÚBLICOS VÉRTICE 2026 RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA
PREVIDENCIÁRIO BRADESCO FEDERAL EXTRA RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA REFERENCIADO DI BRADESCO PODER PÚBLICO RESP LIMITADA FIF CIC RENDA FIXA CRÉDITO
PRIVADO BRADESCO PREMIUM RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA REFERENCIADO DI
CAIXA ALOCAÇÃO MACRO RESP LIMITADA FIF CIC MULTIMERCADO LP CAIXA BRASIL AÇÕES LIVRE QUANTITATIVO RESP LIMITADA FIF CIC AÇÕES
CAIXA BRASIL DISPONIBILIDADES RESP LIMITADA FIF CIC RENDA FIXA SIMPLES CAIXA BRASIL ESTRATÉGIA LIVRE RESP LIMITADA FIF CIC MULTIMERCADO LP
CAIXA BRASIL GESTÃO ESTRATÉGICA RESP LIMITADA FIF CIC RENDA FIXA CAIXA BRASIL IDKA IPCA 2A TÍTULOS PÚBLICOS RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA
LP CAIXA BRASIL IPCA XVI RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA CRÉDITO PRIVADO
CAIXA BRASIL IRF-M 1 TÍTULOS PÚBLICOS RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA CAIXA BRASIL MATRIZ RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA
CAIXA BRASIL RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA REFERENCIADO DI LP
CAIXA BRASIL TÍTULOS PÚBLICOS RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA LP CAIXA CAPITAL PROTEGIDO BOLSA DE VALORES IV RESP LIMITADA FIF CIC
MULTIMERCADO

Rentabilidade da Carteira Ano – Ano 2025

1122,,7766
111,,9933
1100,,4455
1133,,1144
1177,,5566
1133,,0099
1122,,4400
1100,1188
1122,,6644
1100,,7733
1133,,0088
1133,,1122

1111,,8855
1122,,6611
1133,,6655
1100,,3344
1100,,4433
1133,,2222
1133,,0088
1133,,0088
1122,,8888
2244,,6699

3377,,1144

0	20	40

Enquadramento 4.963/2021 e suas alterações – Política de Investimento

Enquadramento	Valor Aplicado (R$)	% Aplicado	% Limite alvo	% Limite Superior	Status	
FI 100% títulos TN - Art. 7º, I, "b"	59.446.385,39	57,04%	68,00%	100,00%	ENQUADRADO	
FI Renda Fixa - Art. 7º, III, "a"	43.191.843,80	41,44%	22,00%	60,00%	ENQUADRADO	
FI em Renda Fixa "Crédito Privado" - Art. 7º, V, "b"	368.255,28	0,35%	0,50%	5,00%	ENQUADRADO	
Fundos Multimercados - Art. 10º, I	1.215.874,89	1,17%	5,00%	10,00%	ENQUADRADO	
Total:	104.222.359,36	100,00%	95,50%			

Na tabela abaixo mostramos a composição da carteira por fundo de investimentos do RPPS no mês deste relatório, na
sequencia uma tabela com a composição dos investimentos por benchmark e um gráfico com a porcentagem investida em cada fundo de investimento.

Composição da Carteira	11/2025		
R$	%	
BB ALOCAÇÃO ATIVA RETORNO TOTAL RESP LIMITADA FIF CIC RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO	16.432.424,11	15,77	
BB FLUXO RESP LIMITADA FIF CIC RENDA FIXA SIMPLES PREVIDENCIÁRIO	561.122,24	0,54	
BB IMA-B 5 RESP LIMITADA FIF CIC RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO LP	1.795.366,58	1,72	
BB IRF-M 1 TÍTULOS PÚBLICOS RESP LIMITADA FIF CIC RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO	10.168.620,55	9,76	
BB PERFIL RESP LIMITADA FIF CIC RENDA FIXA REFERENCIADO DI PREVIDENCIÁRIO LP	10.957.462,79	10,51	
BB TÍTULOS PÚBLICOS VÉRTICE 2026 RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO	5.898.133,59	5,66	
BRADESCO PODER PÚBLICO RESP LIMITADA FIF CIC RENDA FIXA CRÉDITO PRIVADO	2.167.727,43	2,08	
BRADESCO PREMIUM RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA REFERENCIADO DI	12.434.807,75	11,93	
CAIXA BRASIL DISPONIBILIDADES RESP LIMITADA FIF CIC RENDA FIXA SIMPLES	2.588.064,10	2,48	
CAIXA BRASIL GESTÃO ESTRATÉGICA RESP LIMITADA FIF CIC RENDA FIXA	2.121.902,48	2,04	
CAIXA BRASIL IDKA IPCA 2A TÍTULOS PÚBLICOS RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA LP	7.337.518,66	7,04	
CAIXA BRASIL IPCA XVI RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA CRÉDITO PRIVADO	368.255,28	0,35	
CAIXA BRASIL IRF-M 1 TÍTULOS PÚBLICOS RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA	6.909.627,99	6,63	
CAIXA BRASIL MATRIZ RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA	3.273.468,61	3,14	
CAIXA BRASIL RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA REFERENCIADO DI LP	11.209.190,88	10,76	
CAIXA BRASIL TÍTULOS PÚBLICOS RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA LP	8.782.791,42	8,43	
CAIXA CAPITAL PROTEGIDO BOLSA DE VALORES IV RESP LIMITADA FIF CIC MULTIMERCADO	1.215.874,89	1,17	
Total:	104.222.359,36	100,00	

Disponibilidade em conta corrente:	51.826,24	
Montante total - Aplicações + Disponibilidade:	104.274.185,60	

Composição por segmento	
Benchmark	%	R$	
CDI	65,64	68.407.059,34	
IMA-B 5	1,72	1.795.366,58	
IRF-M 1	16,39	17.078.248,54	
IPCA	7,70	8.020.036,07	
Ibovespa	1,17	1.215.874,89	
IDKA 2	7,04	7.337.518,66	
Crédito Privado	0,35	368.255,28	
Total:	100,00	104.222.359,36	

Composição da carteira - 11/2025

BB ALOCAÇÃO ATIVA RETORNO TOTAL RESP LIMITADA FIF CIC RENDA FIXA
PREVIDENCIÁRIO
BB FLUXO RESP LIMITADA FIF CIC RENDA FIXA SIMPLES PREVIDENCIÁRIO

15,77

00,,5544

BB IMA-B 5 RESP LIMITADA FIF CIC RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO LP 1,72
BB IRF-M 1 TÍTULOS PÚBLICOS RESP LIMITADA FIF CIC RENDA FIXA
PREVIDENCIÁRIO BB PERFIL RESP LIMITADA FIF CIC RENDA FIXA REFERENCIADO DI
PREVIDENCIÁRIO LP
BB TÍTULOS PÚBLICOS VÉRTICE 2026 RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA
PREVIDENCIÁRIO

9,76

10,51

5,66

BRADESCO PODER PÚBLICO RESP LIMITADA FIF CIC RENDA FIXA CRÉDITO 2,08

PRIVADO
BRADESCO PREMIUM RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA REFERENCIADO DI

11,93

CAIXA BRASIL DISPONIBILIDADES RESP LIMITADA FIF CIC RENDA FIXA SIMPLES  2,48
CAIXA BRASIL GESTÃO ESTRATÉGICA RESP LIMITADA FIF CIC RENDA FIXA 2,04
CAIXA BRASIL IDKA IPCA 2A TÍTULOS PÚBLICOS RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA
LP

7,04

CAIXA BRASIL IPCA XVI RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA CRÉDITO PRIVADO	00,,3355
CAIXA BRASIL IRF-M 1 TÍTULOS PÚBLICOS RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA	6,63

CAIXA BRASIL MATRIZ RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA

3,14

CAIXA BRASIL RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA REFERENCIADO DI LP

10,76

CAIXA BRASIL TÍTULOS PÚBLICOS RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA LP

8,43

CAIXA CAPITAL PROTEGIDO BOLSA DE VALORES IV RESP LIMITADA FIF CIC
MULTIMERCADO

11,,1177

0

10

20

Abaixo apresentamos uma tabela onde informamos o risco em percentuais do mês e do ano corrente bem como o valor e percentual alocado em cada fundo de investimento.

Fundos de Investimentos	RISCO	ALOCAÇÃO	
	VAR 95% - CDI			
	11/2025	Ano	R$	%	
BB ALOCAÇÃO ATIVA RETORNO TOTAL RESP LIMITADA FIF CIC RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO	0,08%	0,16%	16.432.424,11	15,77	
BB FLUXO RESP LIMITADA FIF CIC RENDA FIXA SIMPLES PREVIDENCIÁRIO	0,01%	0,03%	561.122,24	0,54	
BB IMA-B 5 RESP LIMITADA FIF CIC RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO LP	0,59%	0,82%	1.795.366,58	1,72	
BB IRF-M 1 TÍTULOS PÚBLICOS RESP LIMITADA FIF CIC RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO	0,08%	0,16%	10.168.620,55	9,76	
BB PERFIL RESP LIMITADA FIF CIC RENDA FIXA REFERENCIADO DI PREVIDENCIÁRIO LP	0,01%	0,03%	10.957.462,79	10,51	
BB TÍTULOS PÚBLICOS VÉRTICE 2026 RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO	0,29%	0,55%	5.898.133,59	5,66	
BRADESCO PODER PÚBLICO RESP LIMITADA FIF CIC RENDA FIXA CRÉDITO PRIVADO	0,01%	0,03%	2.167.727,43	2,08	
BRADESCO PREMIUM RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA REFERENCIADO DI	0,01%	0,02%	12.434.807,75	11,93	
CAIXA BRASIL DISPONIBILIDADES RESP LIMITADA FIF CIC RENDA FIXA SIMPLES	0,00%	0,02%	2.588.064,10	2,48	
CAIXA BRASIL GESTÃO ESTRATÉGICA RESP LIMITADA FIF CIC RENDA FIXA	0,64%	0,67%	2.121.902,48	2,04	
CAIXA BRASIL IDKA IPCA 2A TÍTULOS PÚBLICOS RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA LP	0,62%	0,86%	7.337.518,66	7,04	
CAIXA BRASIL IPCA XVI RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA CRÉDITO PRIVADO	0,62%	0,77%	368.255,28	0,35	
CAIXA BRASIL IRF-M 1 TÍTULOS PÚBLICOS RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA	0,08%	0,16%	6.909.627,99	6,63	
CAIXA BRASIL MATRIZ RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA	0,02%	0,03%	3.273.468,61	3,14	
CAIXA BRASIL RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA REFERENCIADO DI LP	0,02%	0,03%	11.209.190,88	10,76	
CAIXA BRASIL TÍTULOS PÚBLICOS RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA LP	0,02%	0,04%	8.782.791,42	8,43	
CAIXA CAPITAL PROTEGIDO BOLSA DE VALORES IV RESP LIMITADA FIF CIC MULTIMERCADO	3,66%	4,06%	1.215.874,89	1,17	
Total:	104.222.359,36	100,00	

% Alocado por Grau de Risco - 11/2025
ALTO 1.2%

BAIXO
98.8%

O Gráfico ao lado se refere a exposição em risco da
carteira de investimento do RPPS, ou seja, os percentuais demonstrados mostram o volume alocado em % exposto ao risco de mercado. Saliento que a medida esta sendo levando em consideração o cenário atual e as expectativas.

A seguir mostraremos um comparativo em percentuais entre alguns benchmarks selecionados e a rentabilidade acumulada atingida mês a mês pelo RPPS. Na sequência serão demonstrados três gráficos: a) Evolução Patrimonial; b) Percentual
alocado por Instituição Financeira e; c) Percentual alocado em Renda Fixa e Variável.

Benchmarks	
	IMA Geral	IMA B	IRF-M 1	Ibovespa	IPCA + 5,47%	BENJAMIN CONSTANT	
01/2025	1,40%	1,07%	1,28%	4,86%	0,61%	1,34%	
02/2025	0,79%	0,50%	1,01%	-2,64%	1,76%	0,85%	
03/2025	1,27%	1,84%	1,01%	6,08%	1,01%	0,92%	
04/2025	1,68%	2,09%	1,23%	3,69%	0,88%	1,17%	
05/2025	1,25%	1,70%	1,09%	1,45%	0,71%	1,04%	
06/2025	1,27%	1,30%	1,06%	1,33%	0,69%	0,95%	
07/2025	0,57%	-0,79%	1,21%	-4,17%	0,71%	1,11%	
08/2025	1,19%	0,84%	1,24%	6,28%	0,33%	1,19%	
09/2025	1,06%	0,73%	1,14%	3,15%	0,93%	1,15%	
10/2025	1,09%	0,88%	1,19%	1,89%	0,54%	1,23%	
11/2025	1,31%	1,93%	0,93%	7,17%	0,63%	1,08%	

Evolução Patrimonial

105,000,000

BENJAMIN CONSTANT

100,000,000

95,000,000

90,000,000

85,000,000

Período

PL

R$ Por instituição Financeira

BB

45.813.129,86

BRADESCO

14.602.535,18

CEF

43.806.694,31

0

10,000,000

20,000,000

30,000,000

40,000,000

50,000,000

Renda Fixa x Renda Variável

Renda Fixa

103.006.484,46

Renda Variável

1.221155.887744,,8899

0

20,000,000

40,000,000

60,000,000

80,000,000

100,000,000

120,000,000

RESUMO MERCADO X CARTEIRA DE INVESTIMENTO

Novembro trouxe um alívio moderado ao ambiente econômico global. O fim do shutdown nos Estados Unidos permitiu a retomada parcial da divulgação de indicadores e reforçou a probabilidade de um novo corte de juros na reunião do Federal Reserve em dezembro. Esse movimento sustentou a recuperação dos ativos de risco ao longo do mês, beneficiando especialmente os mercados emergentes, com destaque para o Brasil, além do ouro, que seguiu demandado como ativo de proteção. No cenário doméstico, os dados de inflação voltaram a surpreender positivamente, contribuindo para um ambiente de maior confiança.

No cenário internacional, o destaque nos Estados Unidos foi justamente o encerramento do shutdown, fruto de acordo entre democratas e republicanos, o que permitiu a volta da divulgação de grande parte dos dados econômicos, ainda que com atrasos e lacunas. Entre os indicadores já divulgados, o mercado de trabalho mostrou resiliência: o ADP de outubro registrou criação de 45 mil vagas, acima do esperado, enquanto o Payroll de setembro apontou geração líquida de 119 mil empregos, também acima das projeções. Nos dados de atividade, as vendas no varejo cresceram 0,2% na comparação mensal, abaixo da expectativa de 0,4%, enquanto o ISM de manufatura em novembro recuou para 48,2 pontos, permanecendo em território contracionista. O conjunto das informações indica uma desaceleração gradual, mas ainda distante de um cenário recessivo.

Na Zona do Euro, a segunda leitura do PIB do terceiro trimestre apontou crescimento de 0,3% na margem e de 1,4% na comparação anual, ambos acima das expectativas iniciais. Em contrapartida, os indicadores de setembro vieram mais fracos, com produção industrial avançando apenas 0,2% no mês, abaixo do previsto, e vendas no varejo recuando 0,1%. A inflação manteve trajetória benigna, com o CPI de outubro registrando alta de 0,2% e a prévia de novembro apontando queda de 0,3%, ambos em linha com o esperado.

Na China, os dados divulgados ao longo de novembro reforçaram o quadro de desaceleração da economia. As vendas no varejo avançaram 2,9% na comparação anual, enquanto a produção industrial cresceu 4,5%, ambos abaixo das expectativas de mercado. O sentimento empresarial também seguiu pressionado, com o PMI industrial permanecendo em campo contracionista pelo oitavo mês consecutivo e o PMI de serviços recuando ao menor nível dos últimos três anos. No âmbito da política monetária, o Banco do Povo da China manteve inalteradas as taxas de referência de 1 e 5 anos.

No Brasil, os indicadores de atividade referentes a setembro apresentaram um comportamento heterogêneo. A produção industrial recuou 0,4%, enquanto o setor de serviços avançou 0,6%. No varejo, o comércio restrito retraiu 0,3% e o ampliado registrou alta de 0,2%. Consolidando esses dados, o PIB do terceiro trimestre cresceu 0,1%, ligeiramente abaixo das projeções e da mediana de mercado, reforçando a percepção de desaceleração da atividade ao longo do segundo semestre. No mercado de trabalho, a taxa de desemprego atingiu novo piso histórico, ao marcar 5,4%, e o CAGED registrou criação líquida de 85 mil empregos formais no mês.

Na política monetária, o Copom manteve a taxa Selic em 15,00% ao ano. O comunicado e a ata reconheceram a melhora da inflação corrente e incorporaram projeções mais baixas para o horizonte relevante, com estimativa de IPCA em 3,3%. Outro ponto de atenção foi a inclusão, pela primeira vez, de uma estimativa preliminar dos impactos do Imposto de Renda nas projeções da autoridade monetária, reforçando uma postura de maior prudência.

Em relação à inflação, o IPCA acelerou para 0,18% em novembro, após a alta de 0,09% registrada em outubro. Apesar da aceleração, a dinâmica segue benigna, com a inflação acumulada em 12 meses chegando a 4,46%, retornando ao intervalo da meta estabelecida pelo Banco Central. No acumulado do ano, o IPCA registra alta de 3,92%. O INPC avançou 0,03% no mês e acumula 4,18% em 12 meses.

Nos mercados, o Ibovespa encerrou novembro com forte valorização de 6,37%. Os principais índices globais tiveram desempenho mais moderado, com o S&P 500 subindo 0,13% em dólares, o Euro Stoxx avançando 0,11% em euros e o Nikkei registrando queda de 4,12% em ienes. Durante o mês, o Federal Reserve anunciou novo corte de 25 pontos-base em sua taxa básica, levando o juro para a faixa de 3,75% a 4,00% ao ano. Ainda assim, o discurso do presidente Jerome Powell permaneceu cauteloso, indicando incerteza sobre um possível corte adicional em dezembro. No Brasil, a manutenção da Selic em 15% foi interpretada como um movimento levemente contracionista, apesar de reconhecer a melhora do ambiente inflacionário, levando parte do mercado a postergar para março de 2026 a expectativa de início do ciclo de cortes. A bolsa brasileira respondeu bem ao cenário global e doméstico, encerrando o mês ao patamar de 159 mil pontos.

Na renda fixa, o mês foi marcado por sinais adicionais de desaceleração da atividade, influenciados pelo patamar elevado dos juros reais. O setor de serviços registrou expansão de 0,6% em setembro, acumulando o oitavo mês consecutivo de crescimento e atingindo nível recorde, 19,5% acima do período pré-pandemia. Por outro lado, o IBC-Br contraiu 0,24%, reforçando a percepção de perda de ritmo no terceiro trimestre. O mercado de trabalho também apontou moderação, com o CAGED de outubro registrando 110 mil novas vagas, abaixo das 213 mil observadas em setembro. O rendimento médio real estabilizou, sugerindo arrefecimento da pressão salarial.

Nesse contexto, a renda fixa se beneficiou de um ambiente de inflação mais favorável e do avanço das expectativas de corte da Selic ao longo de 2026. As taxas dos títulos públicos apresentaram queda, principalmente nos vértices mais curtos, enquanto os prefixados e os papéis atrelados ao IPCA atraíram maior demanda, oferecendo prêmios reais interessantes e proteção contra inflação. Os pós-fixados seguiram com bom carregamento, sustentados pela Selic ainda elevada. Apesar disso, o risco fiscal continuou pressionando a parte longa da curva, enquanto o alívio nos juros globais favoreceu a entrada de fluxos para ativos brasileiros.

COMENTÁRIO DO ECONOMISTA:

Novembro foi um mês de desempenho mais fraco para os mercados globais. Questionamentos sobre a precificação dos
ativos ligados à Inteligência Artificial e a continuidade das incertezas em relação à política monetária nos Estados Unidos pressionaram o apetite ao risco, apesar de a temporada de resultados corporativos ter sido majoritariamente positiva. No plano internacional, o ambiente foi marcado pelo mais longo shutdown da história americana, o que ampliou a incerteza sobre os próximos passos do Federal Reserve e adicionou volatilidade aos mercados.

No Brasil, o contexto doméstico seguiu mais construtivo. A continuidade do processo de desinflação, aliada à desaceleração observada no PIB do terceiro trimestre, reforçou o “plano de voo” do Banco Central e reduziu a percepção de pressões inflacionárias no curto prazo. Esse conjunto de fatores alimentou as expectativas para o início do ciclo de cortes da Selic em 2026, favorecendo o desempenho dos ativos de renda fixa.

Apesar do ambiente atual mais favorável, o cenário prospectivo ainda apresenta desafios relevantes. Os fatores globais que impulsionaram os mercados ao longo de 2025 tendem a perder intensidade, enquanto elementos domésticos — como o calendário eleitoral e a necessidade de avanços no campo fiscal — devem elevar a volatilidade no ano seguinte.

No âmbito da renda variável, mantemos a orientação de priorizar estratégias de gestão ativa para investidores com maior apetite ao risco. A combinação de incertezas fiscais, questões inflacionárias e sensibilidade a eventos externos reforça a necessidade de seletividade e análise aprofundada na composição das carteiras.

Na renda fixa, mesmo diante de maior otimismo, recomendamos cautela. Para perfis mais conservadores, o foco deve permanecer em ativos de menor volatilidade, como IRF-M1 e fundos DI. Em relação aos ativos indexados à inflação com prazos mais longos (IMA-B), sugerimos manter exposição entre 0% e 15%, orientação que também se aplica aos ativos prefixados (IRF-M). Já investidores com maior tolerância ao risco podem considerar novas alocações — preferencialmente com recursos adicionais, evitando realocações — priorizando papéis de duration intermediária, como IDKA 2 e IMA-B 5, com exposição recomendada entre 5% e 15%. Ativos mais longos, como IRF-M1+ e IMA-B 5+, demandam prudência e, no momento, não são recomendados. Independentemente do perfil de risco, reforçamos a importância de manter instrumentos de proteção na carteira dos RPPS. Para regimes com situação confortável entre o fluxo de obrigações futuras e a disponibilidade de caixa, o Tesouro Direto permanece como alternativa atrativa, com títulos prefixados e pós-fixados oferecendo taxas superiores à meta estabelecida na Política de Investimentos.

Composição por segmento	
Benchmark	R$	%	
CDI	68.407.059,34	65,64	
IMA-B 5	1.795.366,58	1,72	
IRF-M 1	17.078.248,54	16,39	
IPCA	8.020.036,07	7,70	
Ibovespa	1.215.874,89	1,17	
IDKA 2	7.337.518,66	7,04	
Crédito Privado	368.255,28	0,35	
Total:	104.222.359,36	100,00	

Abaixo podemos verificar, referente ao mês de novembro, a rentabilidade acumulada em reais e percentual para o exercício. Finalizando o mês conseguimos visualizar uma comparação com a meta da política de investimento para o mesmo período, conforme segue:

MÊS BASE	RENTABILIDADE ACUMULADA	META		% da Meta	
	R$	%				
11/2025	R$ 11.397.113,65	12,7007%	IPCA + 5,47%	9,12 %	139,25%	

Referência Gestão e Risco