INSTITUTO DE PREVIDÊNCIA SOCIAL DOS SERVIDORES DE BENJAMIN CONSTANT-AM CONJUNTURA ECONÔMICA E FINANCEIRA 03/2025 Av. Getúlio Vargas 1151 – sala 1611 | Bairro: Menino Deus | CEP: 90150-005 | Porto Alegre/RS | Fone: (051) 3207.8059 INTRODUÇÃO Neste relatório disponibilizamos a cojuntura econômica financeira para a gestão financeira do RPPS, com dados relevantes ao mês. A EMPRESA tem como base o comprometimento, a ética profissional e a transparência na troca de informações com nossos clientes, ou seja, é a prestação de serviços de qualidade com o comprometimento das legislações vigentes. Nosso trabalho consiste em analisar os produtos que o investidor apresente, nos baseando em um processo eficiente e fundamentado, processo esse que ande junto com os objetivos do investidor. Junto a isto podemos emitir um parecer quanto às características e risco de cada produto. Com isso exposto, demostramos toda nossa transparência quanto às intituições financeiras e produtos por elas distribuídos, não nos permitindo a indicação de instituições financeiras. Relatório para uso exclusivo do RPPS, não sendo permitida a reprodução ou distribuição por este a qualquer pessoa ou instituição, sem a autorização da EMPRESA. As informações foram obtidas a partir de fontes públicas ou privadas consideradas confiáveis, cuja responsabilidade pela correção e veracidade não é assumida pela EMPRESA, observando-se a data que este relatório se refere. Abaixo apresentamos uma tabela onde informamos à rentabilidade em percentuais do mês, últimos seis meses e do ano. Também esta sendo demonstrado a rentabilidade em reais do mês e do ano. Ambas informações estão sendo utilizado a data-base do mês deste relatório. RENTABILIDADE Fundos de Investimento 03/2025 (%) Últimos 6 meses (%) No ano (%) 03/2025 (R$) ANO (R$) BB ALOCAÇÃO ATIVA RETORNO TOTAL FIC RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO BB FI MULTIMERCADO PREVIDENCIÁRIO LP BB FLUXO FIC RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO BB IMA-B 5 FIC RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO LP BB IRF-M 1 TÍTULOS PÚBLICOS FIC RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO BB IRF-M TÍTULOS PÚBLICOS FI RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO BB PERFIL FIC RENDA FIXA REFERENCIADO DI PREVIDENCIÁRIO LP BB TÍTULOS PÚBLICOS VÉRTICE 2026 RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO BRADESCO FEDERAL EXTRA FI RENDA FIXA REFERENCIADO DI BRADESCO PODER PÚBLICO FIC RENDA FIXA CURTO PRAZO BRADESCO PREMIUM RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA REFERENCIADO DI CAIXA ALOCAÇÃO MACRO RESP LIMITADA FIF CIC MULTIMERCADO LP CAIXA BRASIL AÇÕES LIVRE QUANTITATIVO FIC AÇÕES CAIXA BRASIL DISPONIBILIDADES FI RENDA FIXA CAIXA BRASIL ESTRATÉGIA LIVRE FIC MULTIMERCADO LP CAIXA BRASIL GESTÃO ESTRATÉGICA FIC RENDA FIXA CAIXA BRASIL IDKA IPCA 2A TÍTULOS PÚBLICOS FI RENDA FIXA LP CAIXA BRASIL IPCA XVI RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA CRÉDITO PRIVADO CAIXA BRASIL IRF-M 1 TÍTULOS PÚBLICOS FI RENDA FIXA CAIXA BRASIL MATRIZ FI RENDA FIXA CAIXA BRASIL RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA REFERENCIADO DI LP CAIXA BRASIL TÍTULOS PÚBLICOS FI RENDA FIXA LP CAIXA CAPITAL PROTEGIDO BOLSA DE VALORES IV FIC MULTIMERCADO 1,01% 0,75% 0,88% 0,52% 0,97% 1,36% 0,98% 0,21% 0,93% 0,79% 1,00% 0,82% 1,55% 0,88% 0,70% 0,69% 0,41% 0,60% 0,97% 0,98% 0,98% 0,95% 3,45% 4,65% 2,94% 5,27% 3,76% 5,40% 2,39% 5,78% 3,71% 5,64% 4,68% 5,84% 3,18% -6,74% 5,24% 0,28% 4,64% 3,67% 4,09% 5,44% 5,80% 5,79% 5,77% 0,84% 3,21% 2,73% 2,76% 3,05% 3,25% 4,55% 3,10% 2,38% 2,94% 2,44% 3,09% 2,81% 1,83% 2,72% 2,65% 3,02% 3,08% 3,01% 3,25% 3,10% 3,10% 3,01% 5,46% 151.084,30 0,00 34.431,84 8.722,86 89.312,86 0,00 58.818,18 11.947,82 0,00 24.297,07 56.809,82 10.361,63 42.283,75 1.411,77 11.420,88 16.139,18 28.011,31 2.035,85 60.472,31 16.603,28 97.593,33 75.267,18 34.297,76 467.889,51 41.561,43 71.380,69 49.505,84 292.275,57 85.179,02 138.348,39 134.442,45 13.436,16 128.811,00 71.731,75 34.880,95 44.166,41 24.335,42 42.361,52 81.749,18 204.662,25 10.022,90 198.458,26 51.422,79 258.477,69 233.887,45 53.252,29 Total: 831.322,99 2.732.238,95 Rentabilidade da Carteira Mensal - 03/2025 BB ALOCAÇÃO ATIVA RETORNO TOTAL FIC RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO BB FI MULTIMERCADO PREVIDENCIÁRIO LP BB FLUXO FIC RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO BB IMA-B 5 FIC RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO LP BB IRF-M 1 TÍTULOS PÚBLICOS FIC RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO BB IRF-M TÍTULOS PÚBLICOS FI RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO BB PERFIL FIC RENDA FIXA REFERENCIADO DI PREVIDENCIÁRIO LP BB TÍTULOS PÚBLICOS VÉRTICE 2026 RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO BRADESCO FEDERAL EXTRA FI RENDA FIXA REFERENCIADO DI BRADESCO PODER PÚBLICO FIC RENDA FIXA CURTO PRAZO CAIXA ALOCAÇÃO MACRO RESP LIMITADA FIF CIC MULTIMERCADO LP CAIXA BRASIL AÇÕES LIVRE QUANTITATIVO FIC AÇÕES CAIXA BRASIL DISPONIBILIDADES FI RENDA FIXA CAIXA BRASIL ESTRATÉGIA LIVRE FIC MULTIMERCADO LP CAIXA BRASIL GESTÃO ESTRATÉGICA FIC RENDA FIXA 00,,2211 11,,0011 00,,7755 00,,8888 00,,5522 00,,9977 00,,9988 00,,9933 00,7799 00,,8822 00,,8888 00,,7700 00,,6699 11,,3366 1,,5555 CAIXA BRASIL IDKA IPCA 2A TÍTULOS PÚBLICOS FI RENDA FIXA LP CAIXA BRASIL IPCA XVI RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA CRÉDITO PRIVADO CAIXA BRASIL IRF-M 1 TÍTULOS PÚBLICOS FI RENDA FIXA CAIXA BRASIL MATRIZ FI RENDA FIXA CAIXA BRASIL RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA REFERENCIADO DI LP CAIXA BRASIL TÍTULOS PÚBLICOS FI RENDA FIXA LP CAIXA CAPITAL PROTEGIDO BOLSA DE VALORES IV FIC MULTIMERCADO BRADESCO PREMIUM RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA REFERENCIADO DI 0 00,,4411 00,,6600 00,,9977 00,,9988 00,,9988 00,,9955 11,,0000 2 33,,4455 4 Rentabilidade da Carteira Ano – Ano 2025 BB ALOCAÇÃO ATIVA RETORNO TOTAL FIC RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO BB FI MULTIMERCADO PREVIDENCIÁRIO LP BB FLUXO FIC RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO 22,,7733 22,,7766 33,,2211 BB IMA-B 5 FIC RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO LP BB IRF-M 1 TÍTULOS PÚBLICOS FIC RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO BB IRF-M TÍTULOS PÚBLICOS FI RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO BB PERFIL FIC RENDA FIXA REFERENCIADO DI PREVIDENCIÁRIO LP BB TÍTULOS PÚBLICOS VÉRTICE 2026 RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO BRADESCO FEDERAL EXTRA FI RENDA FIXA REFERENCIADO DI BRADESCO PODER PÚBLICO FIC RENDA FIXA CURTO PRAZO 22,,3388 22,,4444 33,,0055 33,,2255 33,,1100 22,,9944 44,,5555 CAIXA ALOCAÇÃO MACRO RESP LIMITADA FIF CIC MULTIMERCADO LP CAIXA BRASIL AÇÕES LIVRE QUANTITATIVO FIC AÇÕES CAIXA BRASIL DISPONIBILIDADES FI RENDA FIXA CAIXA BRASIL ESTRATÉGIA LIVRE FIC MULTIMERCADO LP CAIXA BRASIL GESTÃO ESTRATÉGICA FIC RENDA FIXA CAIXA BRASIL IDKA IPCA 2A TÍTULOS PÚBLICOS FI RENDA FIXA LP CAIXA BRASIL IPCA XVI RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA CRÉDITO PRIVADO CAIXA BRASIL IRF-M 1 TÍTULOS PÚBLICOS FI RENDA FIXA CAIXA BRASIL MATRIZ FI RENDA FIXA CAIXA BRASIL RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA REFERENCIADO DI LP CAIXA BRASIL TÍTULOS PÚBLICOS FI RENDA FIXA LP CAIXA CAPITAL PROTEGIDO BOLSA DE VALORES IV FIC MULTIMERCADO BRADESCO PREMIUM RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA REFERENCIADO DI 0 2 11,,8833 22,,8811 22,,7722 22,,6655 33,,0022 33,,0088 33,,0011 33,,2255 33,,1100 33,,1100 33,,0011 33,,0099 4 55,,4466 6 Enquadramento 4.963/2021 e suas alterações – Política de Investimento Enquadramento Valor Aplicado (R$) FI 100% títulos TN - Art. 7º, I, "b" 54.736.438,02 FI Renda Fixa - Art. 7º, III, "a" 31.980.090,34 FI em Renda Fixa "Crédito Privado" - Art. 7º, V, "b" 343.495,60 Fundos Multimercados - Art. 10º, I 3.947.856,52 Total: 91.007.880,49 % Aplicado 60,14% 35,14% 0,38% 4,34% 100,00% % Limite alvo 68,00% 22,00% 0,50% 5,00% 95,50% % Limite Superior 100,00% 60,00% 5,00% 10,00% Status ENQUADRADO ENQUADRADO ENQUADRADO ENQUADRADO Na tabela abaixo mostramos a composição da carteira por fundo de investimentos do RPPS no mês deste relatório, na sequencia uma tabela com a composição dos investimentos por benchmark e um gráfico com a porcentagem investida em cada fundo de investimento. Composição da Carteira 03/2025 R$ % BB ALOCAÇÃO ATIVA RETORNO TOTAL FIC RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO 15.041.105,88 16,53 BB FLUXO FIC RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO 4.378.581,23 4,81 BB IMA-B 5 FIC RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO LP 1.675.076,65 1,84 BB IRF-M 1 TÍTULOS PÚBLICOS FIC RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO 9.280.299,26 10,20 BB PERFIL FIC RENDA FIXA REFERENCIADO DI PREVIDENCIÁRIO LP 6.084.205,12 6,69 BB TÍTULOS PÚBLICOS VÉRTICE 2026 RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO 5.646.586,79 6,20 BRADESCO PODER PÚBLICO FIC RENDA FIXA CURTO PRAZO 3.099.427,62 3,41 BRADESCO PREMIUM RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA REFERENCIADO DI 5.758.284,63 6,33 CAIXA ALOCAÇÃO MACRO RESP LIMITADA FIF CIC MULTIMERCADO LP 1.276.054,72 1,40 CAIXA BRASIL DISPONIBILIDADES FI RENDA FIXA 730.505,30 0,80 CAIXA BRASIL ESTRATÉGIA LIVRE FIC MULTIMERCADO LP 1.643.426,23 1,81 CAIXA BRASIL GESTÃO ESTRATÉGICA FIC RENDA FIXA 1.923.375,39 2,11 CAIXA BRASIL IDKA IPCA 2A TÍTULOS PÚBLICOS FI RENDA FIXA LP 6.854.496,51 7,53 CAIXA BRASIL IPCA XVI RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA CRÉDITO PRIVADO 343.495,60 0,38 CAIXA BRASIL IRF-M 1 TÍTULOS PÚBLICOS FI RENDA FIXA 6.301.049,15 6,92 CAIXA BRASIL MATRIZ FI RENDA FIXA 1.709.081,05 1,88 CAIXA BRASIL RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA REFERENCIADO DI LP 10.220.005,39 11,23 CAIXA BRASIL TÍTULOS PÚBLICOS FI RENDA FIXA LP 8.014.448,39 8,81 CAIXA CAPITAL PROTEGIDO BOLSA DE VALORES IV FIC MULTIMERCADO 1.028.375,57 1,13 Total: 91.007.880,49 100,00 Disponibilidade em conta corrente: Montante total - Aplicações + Disponibilidade: 123.643,59 91.131.524,08 Composição por segmento Benchmark % R$ CDI 60,47 55.035.644,62 Multimercado 3,21 2.919.480,96 IMA-B 5 1,84 1.675.076,65 IRF-M 1 17,12 15.581.348,41 IPCA 8,32 7.569.962,18 Ibovespa 1,13 1.028.375,57 IDKA 2 7,53 6.854.496,51 Crédito Privado 0,38 343.495,60 Total: 100,00 91.007.880,49 Composição da carteira - 03/2025 BB ALOCAÇÃO ATIVA RETORNO TOTAL FIC RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO BB FLUXO FIC RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO BB IMA-B 5 FIC RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO LP 1,84 BB IRF-M 1 TÍTULOS PÚBLICOS FIC RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO BB PERFIL FIC RENDA FIXA REFERENCIADO DI PREVIDENCIÁRIO LP 4,81 6,69 10,20 16,53 BB TÍTULOS PÚBLICOS VÉRTICE 2026 RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO BRADESCO PODER PÚBLICO FIC RENDA FIXA CURTO PRAZO BRADESCO PREMIUM RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA REFERENCIADO DI CAIXA ALOCAÇÃO MACRO RESP LIMITADA FIF CIC MULTIMERCADO LP CAIXA BRASIL DISPONIBILIDADES FI RENDA FIX0A,80 CAIXA BRASIL ESTRATÉGIA LIVRE FIC MULTIMERCADO LP 1,81 3,41 11,,4400 6,20 6,33 CAIXA BRASIL GESTÃO ESTRATÉGICA FIC RENDA FIXA CAIXA BRASIL IDKA IPCA 2A TÍTULOS PÚBLICOS FI RENDA FIXA LP CAIXA BRASIL IPCA XVI RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA CRÉDITO PRIVADO CAIXA BRASIL IRF-M 1 TÍTULOS PÚBLICOS FI RENDA FIXA 2,11 00,,3388 7,53 6,92 CAIXA BRASIL MATRIZ FI RENDA FIXA 1,88 CAIXA BRASIL RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA REFERENCIADO DI LP CAIXA BRASIL TÍTULOS PÚBLICOS FI RENDA FIXA LP CAIXA CAPITAL PROTEGIDO BOLSA DE VALORES IV FIC MULTIMERCADO 0 11,,1133 8,81 11,23 10 20 Abaixo apresentamos uma tabela onde informamos o risco em percentuais do mês e do ano corrente bem como o valor e percentual alocado em cada fundo de investimento. Fundos de Investimentos RISCO VAR 95% - CDI 03/2025 Ano BB ALOCAÇÃO ATIVA RETORNO TOTAL FIC RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO 0,16% 0,24% BB FLUXO FIC RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO 0,01% 0,03% BB IMA-B 5 FIC RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO LP 0,81% 0,99% BB IRF-M 1 TÍTULOS PÚBLICOS FIC RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO 0,19% 0,23% BB PERFIL FIC RENDA FIXA REFERENCIADO DI PREVIDENCIÁRIO LP 0,02% 0,03% BB TÍTULOS PÚBLICOS VÉRTICE 2026 RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO 0,67% 0,83% BRADESCO PODER PÚBLICO FIC RENDA FIXA CURTO PRAZO 0,02% 0,02% BRADESCO PREMIUM RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA REFERENCIADO DI 0,03% 0,03% CAIXA ALOCAÇÃO MACRO RESP LIMITADA FIF CIC MULTIMERCADO LP 0,50% 0,36% CAIXA BRASIL DISPONIBILIDADES FI RENDA FIXA 0,01% 0,02% CAIXA BRASIL ESTRATÉGIA LIVRE FIC MULTIMERCADO LP 0,91% 0,70% CAIXA BRASIL GESTÃO ESTRATÉGICA FIC RENDA FIXA 0,58% 0,62% CAIXA BRASIL IDKA IPCA 2A TÍTULOS PÚBLICOS FI RENDA FIXA LP 0,91% 1,10% CAIXA BRASIL IPCA XVI RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA CRÉDITO PRIVADO 0,63% 0,81% CAIXA BRASIL IRF-M 1 TÍTULOS PÚBLICOS FI RENDA FIXA 0,18% 0,23% CAIXA BRASIL MATRIZ FI RENDA FIXA 0,03% 0,03% CAIXA BRASIL RESP LIMITADA FIF RENDA FIXA REFERENCIADO DI LP 0,03% 0,02% CAIXA BRASIL TÍTULOS PÚBLICOS FI RENDA FIXA LP 0,01% 0,03% CAIXA CAPITAL PROTEGIDO BOLSA DE VALORES IV FIC MULTIMERCADO 3,75% 3,97% Total: ALOCAÇÃO R$ % 15.041.105,88 16,53 4.378.581,23 4,81 1.675.076,65 1,84 9.280.299,26 10,20 6.084.205,12 6,69 5.646.586,79 6,20 3.099.427,62 3,41 5.758.284,63 6,33 1.276.054,72 1,40 730.505,30 0,80 1.643.426,23 1,81 1.923.375,39 2,11 6.854.496,51 7,53 343.495,60 0,38 6.301.049,15 6,92 1.709.081,05 1,88 10.220.005,39 11,23 8.014.448,39 8,81 1.028.375,57 1,13 91.007.880,49 100,00 % Alocado por Grau de Risco - 03/2025 MÉDIO/ALTO 1.1% BAIXO/MÉDIO 7.5% BAIXO 91.3% O Gráfico ao lado se refere a exposição em risco da carteira de investimento do RPPS, ou seja, os percentuais demonstrados mostram o volume alocado em % exposto ao risco de mercado. Saliento que a medida esta sendo levando em consideração o cenário atual e as expectativas. A seguir mostraremos um comparativo em percentuais entre alguns benchmarks selecionados e a rentabilidade acumulada atingida mês a mês pelo RPPS. Na sequência serão demonstrados três gráficos: a) Evolução Patrimonial; b) Percentual alocado por Instituição Financeira e; c) Percentual alocado em Renda Fixa e Variável. Benchmarks IMA Geral IMA B IRF-M 1 Ibovespa IPCA + 5,47% BENJAMIN CONSTANT 01/2025 1,40% 1,07% 1,28% 4,86% 0,61% 1,34% 02/2025 0,79% 0,50% 1,01% -2,64% 1,76% 0,85% 03/2025 1,27% 1,84% 1,01% 6,08% 1,01% 0,92% 95,000,000 Evolução Patrimonial BENJAMIN CONSTANT 90,000,000 85,000,000 80,000,000 75,000,000 Período R$ Por instituição Financeira BB BRADESCO CEF 8.857.712,25 42.105.854,93 40.044.313,30 0 10,000,000 20,000,000 30,000,000 40,000,000 50,000,000 Renda Fixa x Renda Variável Renda Fixa Renda Variável 33.994477.885566,,5522 87.060.023,96 0 20,000,000 40,000,000 60,000,000 80,000,000 100,000,000 RESUMO MERCADO X CARTEIRA DE INVESTIMENTO O mês de março foi marcado por um ambiente positivo no mercado doméstico e desafiador no mercado externo, diante das incertezas relacionadas às tarifas americanas e da rotação de fluxos globais para fora dos Estados Unidos. Esse movimento beneficiou países e blocos como os emergentes e a Zona do Euro. Em cada economia, fatores específicos contribuíram para intensificar ou limitar o desempenho dos ativos locais. No cenário internacional, em março, o presidente Trump deu continuidade à sua agenda de elevação das tarifas de importação, estabelecendo alíquotas de 25% para veículos automotores importados, incluindo aqueles originários de países com acordos de livre comércio com os Estados Unidos. Além disso, Trump deverá anunciar tarifas recíprocas como forma de compensar o que considera serem práticas comerciais desleais por parte de outros países. Embora tenha sinalizado alguma flexibilidade para negociações, o presidente vem destacando a necessidade de ampliar a arrecadação com tarifas para compensar futuras reduções no imposto de renda para pessoas físicas e jurídicas. Independentemente dos anúncios específicos, a incerteza com relação à política tarifária provavelmente persistirá. Nesse contexto, é esperado que a economia americana conviva com uma inflação mais elevada e com uma atividade econômica mais fraca ao longo dos próximos trimestres. A abordagem do Fed, até aqui, tem sido de “wait and see”, ou seja “aguardar”. A autoridade monetária vinha assumindo que os efeitos inflacionários das tarifas se concentrariam em 2025, sem se espalhar nos anos seguintes, permitindo a convergência da inflação à meta no médio e longo prazo. Ainda assim, reconhece impactos negativos sobre o crescimento e positivos sobre o desemprego. O comitê, portanto, tem adotado uma postura cautelosa, sinalizando que dificilmente haverá corte de juros já em maio. Nosso cenário base é que, mesmo diante do choque tarifário, o Fed espere até junho para avaliar os efeitos nas variáveis macro antes de tomar uma decisão mais firme. Na Zona do Euro, o cenário se mostrou relativamente menos nebuloso. A inflação apresentou um comportamento mais construtivo, enquanto o crescimento econômico permaneceu fraco, o que permitiu ao BCE cortar a taxa de juros em 25 pontos-base, reduzindo-a para 2,50%. Além disso, o anúncio de um pacote fiscal robusto voltado para a defesa, feito pela presidente da Comissão Europeia, Ursula von der Leyen, trouxe alívio adicional às regras fiscais do bloco, liberando cerca de 850 bilhões de euros. Isso gerou expectativas de revitalização do consumo na região. Na China os dados continuam mostrando uma melhora marginal na economia doméstica, desde vendas no varejo marginalmente melhor que o esperado até o PMI’s industriais indicando um nível de atividade expansionista. Além disso, o governo continua dando bons sinais econômicos, com discursos alinhados com a perspectiva de estimular a demanda doméstica. Nessa linha, o governo chinês recapitalizou alguns dos principais bancos estatais em cerca de U$70bi, visando aumentar a capacidade de eles apoiarem a economia doméstica. No cenário doméstico, o Banco Central, após elevar a Selic em 100bps em sua última reunião, indicou o prosseguimento do ciclo, em um ritmo mais moderado, em sua próxima reunião. De um lado, a desancoragem das expectativas de inflação, a composição deteriorada dos índices de preços e um hiato pressionado demandariam a continuidade do ciclo para assegurar a redução da inflação. Por outro lado, a moderação incipiente indicada pelos indicadores de atividade divulgados até a reunião e a percepção de que a Selic se encontra em patamar elevado recomendariam cautela na magnitude de aperto adicional. Desde a reunião, entretanto, os dados de mercado de trabalho mostraram uma expressiva retomada. Este movimento se soma às políticas de estímulo adotadas pelo governo, cujo impacto deve se concentrar no horizonte relevante para a política monetária, e torna improvável uma desaceleração mais acentuada da atividade. Em março, a renda fixa seguiu apresentando bom desempenho, com todos os indicadores IMA encerrando o mês no campo positivo, sobretudo as carteiras vinculadas aos ativos de maior prazo. A perspectiva que o ciclo de alta da Selic está chegando ao seu final, haja vista que as projeções para 2025 indicam uma taxa básica de juros não superior a 15%, fomentaram o interesse dos investidores pelos ativos de maior prazo já em curso no mercado. O Ibovespa subiu 6,1% em março, na contramão da bolsa americana que caiu próximo de 6,0%. O tema da guerra tarifária imposta pelo presidente americano Trump foi o principal fator pela discrepância de performances. Com ainda muitas incertezas sobre a magnitude e alcance das tarifas, a probabilidade de a economia americana entrar em recessão aumentou, o que está levando a um reposicionamento global dos portfolios de investimentos, beneficiando mercados emergentes e, consequentemente, o Brasil. COMENTÁRIO DO ECONOMISTA: Apesar dos fatores domésticos permanecerem os mesmos, com fundamentos econômicos ainda ruins, o movimento de rotação global vem se sobrepondo a essas narrativas. Com uma eventual desaceleração dos EUA, causada por incertezas e por uma política monetária restritiva, os investidores estão rotacionando o capital para regiões que possam se beneficiar de um dólar mais fraco, portanto países emergentes, incluindo o Brasil, estão recebendo um fluxo de investimentos que nos últimos 10 anos foram direcionados unicamente para os EUA. Assim a cautela permanece, o cenário internacional permanecer com receios de que a adoção de novas tarifas de importações pelo novo governo americano provoque maior desaceleração da atividade e elevação da inflação. Localmente a inflação voltou a acelerar nos últimos 12 meses, mantendo as expectativas para horizontes mais longos acima da meta e, apesar da boa evolução da curva de juros em março, impulsionada pelo enfraquecimento global do dólar e pelo comprometimento do BCB com a ancoragem das expectativas, seguimos cautelosos. Em relação às despesas, sugerimos o uso de ativos com menor volatilidade, como IRF-M1 e DI. Para ativos de risco (IMA-B), recomendamos uma exposição entre 0% e 10%, enquanto para os de maior risco (IRF-M1+ e IMA-B 5+), entendemos que o momento ainda exige prudência, não sendo recomendados no momento. Já para ativos de médio prazo (IDKA 2/IMA-B 5), sugerimos uma exposição entre 5% e 15%. Vale ressaltar que ativos de proteção devem estar presentes na carteira de investimentos dos RPPS, mesmo para investidores com perfil mais agressivo. Para aqueles cuja relação entre obrigações futuras e caixa permite, ainda recomendamos o Tesouro Direto, destacando que há TPF com taxas superiores à meta da política de investimentos. Na renda variável, seguimos sugerindo uma seleção criteriosa dos ativos, priorizando estratégias passivas e uma entrada gradativa, conforme o nível de risco aceito pelos gestores. Dado o cenário de incertezas, é fundamental escolher com cuidado os ativos domésticos e dar preferência à gestão ativa nesse segmento. Composição por segmento Benchmark R$ % CDI 55.035.644,62 60,47 Multimercado 2.919.480,96 3,21 IMA-B 5 1.675.076,65 1,84 IRF-M 1 15.581.348,41 17,12 IPCA 7.569.962,18 8,32 Ibovespa 1.028.375,57 1,13 IDKA 2 6.854.496,51 7,53 Crédito Privado 343.495,60 0,38 Total: 91.007.880,49 100,00 Abaixo podemos verificar, referente ao mês de março, a rentabilidade acumulada em reais e percentual para o exercício. Finalizando o mês conseguimos visualizar uma comparação com a meta da política de investimento para o mesmo período, conforme segue: MÊS BASE RENTABILIDADE ACUMULADA META % da Meta R$ % 03/2025 R$ 2.732.238,95 3,1393% IPCA + 5,47% 3,41 % 92,12% Referência Gestão e Risco